Фото: Александр Тихонов
Курс рубля в ближайшие недели снова почти полностью будет определять далеко не цена на нефть, но геополитика (в нашем случае — украинский конфликт, а не торговая война Дональда Трампа), считают опрошенные «Российской газетой» аналитики. Возможно многое: например, при том или ином развитии ситуации есть шансы увидеть доллар как и по 70 руб., так и по 100 руб. Во втором полугодии у курса рубля, скорее всего, путь будет только один — вниз. Но пройти он его должен будет не скачками, а плавно — пишет наш информационный партнёр «Российская газета».
С начала года мы видели курс рубля в разных ипостасях. Пиком слабого рубля был январь, в отдельные дни доллар стоил в районе 103 руб. Трехзначный курс рубля тогда часто назывался «новой нормальностью» (забегая вперед: это близко к реальности). Зимнюю спячку российской валюты прервало в середине февраля начало потепления между Россией и США, посредничество американской стороны в урегулировании украинского конфликта. На геополитические новости рубль подсел заметно, последние три месяца они играют довольно заметную роль в том, что он остается крепким и доллар стоит уже около 80 руб. При этом вместе с новостями на российский валютный рынок (очевидно, через посредников) пришли зарубежные игроки, которые ставили на укрепление рубля. Пока что уверенность рубля не поколебало и заметное снижение цен на нефть в последнее время.
Новостная повестка стала играть даже слишком большую роль в формировании курса рубля. Чистая экономика пока на втором плане, но себя еще покажет
По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, курс рубля останется крепким и во второй половине мая: он будет торговаться недалеко от текущих значений, хотя многое будет зависеть от развития геополитической ситуации. Если серьезных изменений в ней не последует, то доллар будет стоить 78-84 руб. Если будет прогресс в переговорах между Россией и Украиной, а то и смягчение зарубежных санкций, у российской валюты есть шансы укрепиться в коридоре 70-80 руб. (если еще будет приток иностранных инвесторов на российский рынок, то и в коридоре 60-70 руб.), допускает аналитик. А эскалация в переговорах, напротив, вернет курс к 90-100 руб., отмечает Васильев.
От крепкого рубля в первую очередь выигрывают импортеры и потребители, которые могут покупать иностранные товары дешевле. Также при крепком рубле можно ожидать более быстрого замедления инфляции и более раннего начала цикла снижения ключевой ставки — а Банк России за ставку 21% для борьбы со слишком быстрым ростом цен критикуют многие.
В то же время слишком крепкий курс рубля невыгоден для федерального бюджета и компаний-экспортеров, которые во многом бюджет и наполняют. Так, снижение уровня курса российской валюты даже на один рубль дает бюджету дополнительные несколько десятков миллиардов рублей дохода.
Даже при самом позитивном сценарии для России в разрешении конфликта на Украине, отмене санкций и так далее курс рубля едва ли сможет оставаться крепким очень долго. Сама по себе экспортная структура российской экономики и необходимость наполнения бюджета рано или поздно ослабят рубль.
А необходимость есть — как следует из предварительных поправок в федеральный бюджет этого года, которые подготовил Минфин, расходы госказны вырастут чуть менее чем на 1 трлн руб., а доходы при этом снизятся почти на 2 трлн (нефтегазовые доходы просядут на 2,6 трлн руб., но при этом ненефтегазовые будут выше плана почти на 1 трлн). Среднегодовой курс рубля, закладываемый поправками в бюджет-2025, — 94,3 руб. за долл. (сейчас — 96,5 руб.). Формально улучшение, но нетрудно заметить, что особенного укрепления среднегодового курса никто не ожидает — напротив, все очень близко к той самой трехзначности.
Велика вероятность, что курс рубля будет снижаться во втором полугодии
Как считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова, снижение курса рубля, возможно, будет во втором полугодии 2025 года. «С учетом пересмотра средневзвешенного курса рубля, который заложен в бюджет, текущий курс должен быть как раз в районе 100 руб. за долл. И чем дольше он находится ниже таргета, тем выше он может оказаться во втором полугодии», — добавляет аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. Сейчас же, указывает он, пока сохраняется перевес предложения валюты над спросом, импорт остается относительно слабым, а высокие процентные ставки продолжают удерживать привлекательность рублевых активов. Все это держит курс рубля пока что крепким.
Задача в том, чтобы найти сбалансированный (или справедливый, кому как нравится) курс рубля, который устраивал бы всех экономических агентов. Валютный рынок в виде плавающего курса рубля в большинстве случаев с этим справляется самостоятельно. Что точно невыгодно абсолютно всем, так это быстрые и скачкообразные изменения цены российской валюты, они угрожают стабильности для финансов и экономики. Финансовые власти могут как-то вмешаться в курсообразование рубля только в этом случае.
Правда, кнопка «сделать всем хорошо» в их арсенале отсутствует. Так, в случае переукрепления рубля точечными инструментами могут стать словесные интервенции, сокращение продажи валюты в рамках бюджетных операций с переходом к пополнению валюты в резервы, полная отмена обязательной продажи валютной выручки, активный выпуск нерезидентов со счетов типа «С», ослабление ограничений на вывод капитала, снижение ключевой ставки при явном замедлении инфляции, перечисляет Васильев. В случае быстрого ослабления рубля список мер тот же.
Роман Маркелов
